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廣發(fā)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，醫(yī)藥行業(yè)長(zhǎng)坡厚雪，疫情過后院內(nèi)市場(chǎng)正快速?gòu)?fù)蘇，在疫后內(nèi)需增強(qiáng)+創(chuàng)新升級(jí)的驅(qū)動(dòng)下，持續(xù)看好醫(yī)藥板塊反彈。港股醫(yī)藥股是估值洼地，未來有修復(fù)可能性。Pharma和Biotech：看好院內(nèi)復(fù)蘇后處方藥彈性。醫(yī)療服務(wù)和消費(fèi)醫(yī)療：疫后復(fù)蘇態(tài)勢(shì)強(qiáng)勁。醫(yī)療器械：港股器械黃金坑，關(guān)注集采免疫領(lǐng)域。

【資料圖】

主要觀點(diǎn)如下：

醫(yī)藥行業(yè)長(zhǎng)坡厚雪。

隨著老齡化程度的加深，我國(guó)醫(yī)療費(fèi)用可能會(huì)持續(xù)增加。國(guó)內(nèi)藥企逐步具備全球競(jìng)爭(zhēng)力，國(guó)內(nèi)新藥政策環(huán)境逐漸改善，創(chuàng)新研發(fā)也日益受到國(guó)內(nèi)藥企的重視，持續(xù)增長(zhǎng)的研發(fā)投入加速創(chuàng)新成果落地。疫情過后院內(nèi)市場(chǎng)正快速?gòu)?fù)蘇，在疫后內(nèi)需增強(qiáng)+創(chuàng)新升級(jí)的驅(qū)動(dòng)下，持續(xù)看好醫(yī)藥板塊反彈。

港股醫(yī)藥股是估值洼地，未來有修復(fù)可能性。

恒生醫(yī)療保健指數(shù)受外部因素影響更大，內(nèi)生基本面增長(zhǎng)預(yù)期也是影響恒生醫(yī)療保健指數(shù)的核心原因之一。目前在港股掛牌上市的醫(yī)藥股選擇比較多，最為突出的是Biotech、創(chuàng)新器械和創(chuàng)新服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈。隨著國(guó)內(nèi)醫(yī)保政策持續(xù)實(shí)施，醫(yī)藥產(chǎn)品的定價(jià)規(guī)則逐步清晰化，新產(chǎn)品定價(jià)能力相對(duì)強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)品及企業(yè)的未來趨勢(shì)有較為清晰和穩(wěn)健的判斷，與資本市場(chǎng)走勢(shì)關(guān)聯(lián)度較弱，所以后續(xù)恒生醫(yī)療保健指數(shù)可能會(huì)有比較明顯的相對(duì)優(yōu)勢(shì)。

Pharma和Biotech：看好院內(nèi)復(fù)蘇后處方藥彈性。

根據(jù)過去幾年基礎(chǔ)輸液品種在樣本醫(yī)院的銷售情況，推知院內(nèi)醫(yī)療在2019年需求最為旺盛。2020年受疫情影響，診療需求萎縮，從當(dāng)前恢復(fù)態(tài)勢(shì)看，全年院內(nèi)醫(yī)療需求將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

醫(yī)療服務(wù)和消費(fèi)醫(yī)療：疫后復(fù)蘇態(tài)勢(shì)強(qiáng)勁。

眼科板塊強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，綜合醫(yī)院診療人數(shù)大幅提升，第三方醫(yī)學(xué)診斷常規(guī)業(yè)務(wù)快速發(fā)力。醫(yī)美方面，龍頭企業(yè)管線不斷豐富，重磅產(chǎn)品處于快速放量階段。

醫(yī)療器械：港股器械黃金坑，關(guān)注集采免疫領(lǐng)域。

回顧過去三年高耗集采逐漸溫和，內(nèi)資企業(yè)市占率快速提升。目前港股整體估值具有較高性價(jià)比，集采等對(duì)價(jià)格的影響預(yù)期已經(jīng)都在估值中體現(xiàn)，尤其值得關(guān)注的港股器械企業(yè)是其中業(yè)績(jī)?cè)鏊倏?，有核心邏輯變化的企業(yè)。集采免疫領(lǐng)域重點(diǎn)關(guān)注高壁壘以及新增長(zhǎng)邏輯企業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

藥品審評(píng)進(jìn)度低于預(yù)期，控費(fèi)政策推進(jìn)速度高于預(yù)期，疫情影響大于預(yù)期，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期。

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